迈克尔·海瑟：坚持长期投资应对老龄化社会
来源:新民晚报 发布日期:2015-03-18
本周一下午，凯宾斯基大酒店底楼的咖啡厅，安联集团首席经济学家迈克尔·海瑟博士准时出现在专访现场。他有着典型的德国人的样貌，英语却不带一点德国口音。此行他发布了安联经济研究所对2015年全球经济、新兴市场以及中国经济前景的最新研究成果。
这是海瑟博士第二次到访上海。区别于“西式正餐”般的演讲，专访的话题就像为中国老百姓准备的“财经下午茶”，包括他对中国经济以及保险和股票市场的看法。结束起身时，他看了下玻璃幕墙外林立的高楼，感叹一声，第一次来住在金茂大厦的凯悦，一晃15年过去了，陆家嘴变化实在太大了。
通胀下行释放居民购买力
今年过年时，成群结队的中国游客从日本和欧洲背回了电饭煲、马桶盖、餐具、服装……引发民众对中国 “世界工厂”地位动摇的忧虑。制造这些产品本该是中国的强项才对！对转型期的阵痛，多数人已深有体会。
“对中国的经济，我进行了多年的研究，中国经济多年来发展得这么好，让我印象深刻。”有点出乎意料，迈克尔·海瑟博士对中国前景的乐观态度超过了很多国内的学者。他用好几个“非常”来概括对中国的评价：“最近几十年中国经济增长非常出色，让我惊讶，而且增长可以说非常均衡，从这个方面看，中国的崛起也是非常成功的。”他认为，中国经济其实是有控制的放缓，不会出现硬着陆。当然，中国面临的挑战逐年递增。比如说企业的债务越来越多，地方政府的债务也在不断在累积，某些行业出现了产能过剩。杠杆率过高肯定有问题，西方工业国家已经有过前车之鉴。
在他看来，中国从之前所谓的“世界工厂”低成本制造到创新为主的过程绝对必要，中国必须要走这一步。产品和服务上的创新都不可或缺。“在这个过程中的确会出现延迟的问题，但是这些是必须经历的过程，这样的话中国才会在收入上，在生产力上，在世界经济所占的份额上有新的突破。”
但他同时一阵见血地指出，其实讲到创造力或是创新，并不意味着一定指研发高科技或者新技术，也可能是对标准化产品的创造和创新。“比如说德国汽车行业，汽车属于传统产品，但是德国能够在传统产品上加入新的东西，不断革新。这对一个国家的长期成功来说也是很重要的。”
CPI徘徊在低位，PPI为负，中国虽然没有通缩，却时时警惕通缩这头猛虎。按照海瑟博士的预测，今年中国经济增长率为7%，明年为6.7%。为什么他认为中国不会陷入通缩的泥沼？面对本报记者的疑惑，他的回答是：“虽然说中国现在通胀下行，但我觉得这并不意味着会进入危险的通缩。因为本次通胀走低很大程度上源于油价和大宗商品的下跌。中国恰恰是原油和大宗商品的进口国，这对制造厂商是件好事，价格大幅下降对中国经济有很好的促进作用，同时可以释放居民的购买力。”
中国离泡沫破裂还很远
上世纪90年代，日本房地产泡沫破裂，经济停滞，出现了“失去的十年”。不少欧美的经济学家认为，房价高企下的中国经济正在走日本的老路。作为来自欧洲的经济学家，海瑟博士是否支持这一观点？中国会不会和日本一样进入较长期的经济滞胀？
“中国还远远没有到日本泡沫破裂那样的程度，”海瑟博士的回答直截了当，“的确中国和日本的经济有一些相似的地方，这也是为什么我觉得中国有必要去推动创新，寻找新的市场机会。”他表示，其实日本30年前也想收拾局面，但日本市场泡沫越吹越大，规模大到失控，它的股市、楼市都存在巨大的泡沫。这个泡沫最后破灭了，破灭之后的20年甚至直到现在都在给经济施加不小的压力，因为几乎未来的资产价格全部暴跌，导致经济滞胀，上不去。所以，中国一定要避免这种泡沫以及泡沫的扩大，但他判断说，中国还没有到这个程度，其他的经济体也没有到日本这个程度。“当然，全球量化宽松政策继续长期推行，有可能会导致日本那种巨额泡沫的风险。”他从不同的角度评价日本：在实体经济的增长方面是一个极其成功的案例，但在金融市场方面又是一个非常失败的案例。
不要过多看重短期收益
安联是欧洲最大的保险公司，本报记者因此提出了个比较私人的问题：“作为安联的首席经济学家，您是如何给自己和家庭投保的？”
他笑了起来，回答得很爽快：“就我个人而言，非常有幸在一家保险公司工作，同事们可以给我很多的专业意见和建议。这非常好，因为保险很复杂，他们给我意见，我只要听取就可以了，不需要过多研究。我投了很多钱购买寿险保单，为养老作准备，等到退休以后就开始返还现金。当然，还帮儿女买了一些，量就少一点。”
“从投资的策略上来说，至少我在德国是给大家这样建议的：一定要有长期的储蓄，比如长期投资基金或购买保险产品。”他解释说，有了这些长期的保障，能够使你免受市场波动的影响。德国现在的利率为O，要获得收益，只能投资股票、基建项目、大宗商品或是房地产。没有足够的精力和专业度，自己要作出投资决定很难，最好交给专业机构做，把手上现金转化为有保障的投资组合。
中国可能在10至15年后迈入超级老龄化阶段，投资养老成为社会普遍关心的话题。海瑟博士认为，老龄化问题是保险市场的主要推动因素之一。退休之后要保持原有的生活水准，需要大量的资金作为保障。你不可能将这种负担转嫁给工作人群和年轻人，所以必须为自己的未来生活安排保障。这种情况在德国和其他的发达国家都已经出现，是一个无法改变的现实。那么，这一定会给相关产业尤其是商业保险带来机会。
他发现，很多中国人过多依赖于短期投资、短期收益和短期流动性。“其实，中国居民有必要实施投资的多样化，把现金转化为长期投资。这种资产必须是分散性的，能带来较高和较稳定的回报。”比如长期购买保险、投资基金，通过这些专业机构间接参与投资，即使市场有大波动，长期回报不会有多大影响。
根据安联集团的预期，未来中国寿险和非寿险市场拥有巨大增长潜力。预计2015到2025年，中国保险市场年平均增长率能够达到14%，将成为仅次于美国的世界第二大保险市场。为什么这么乐观？主要因为中国保险密度很低，加上中国面临人口老龄化问题，养老和保障方面的需求日增。从中国的人口结构看，劳动力供应的顶峰时期已过，适龄劳动人口正在下降，老年人越来越多。根据联合国的数据，到2050年中国超过65岁的老年人将达3亿左右，所以，工薪一族需要为未来的保障和退休做更多事情。
预测中国股市 今年“还会上行”
讲到中国的股市,虽然表示自己对中国的股市没多少研究，但在记者的追问下，他笑着透露一点小秘密：自己对中国股票作了一点点投资。
“在德国市场买的？”
“是的。买入了中国股票的指数基金。”
“有没有特别看好的行业？”
“我不选个股，而是看整个股市的趋势。”
投资中国股市的资金只一丁点，更像经济学家为了验证观点而做的趣味游戏。海瑟博士表示，他对中国股市比较乐观，现在估值不算太高，未来还会有所提升。过去几年中国股市的增长和中国经济包括企业的利润增长不匹配。中国股市是一个比较好的长期投资方向。
对于2015年中国股票市场的走势，他个人的判断是“还会上行”。原因是，中国股市和全球股市有较大的关联性，他预测欧洲、美国股市今年都将上行，所以中国也很有可能上行。美联储虽然退出量化宽松，但是目前货币还是很宽松的，再加上经济活动的提振，油价下跌，几个因素叠加在一起将带动全球股市上行，中国的股市也会联动。当然，最大的风险是美联储退出量化宽松，资金流出新兴市场，可能短期内造成新兴市场股市下挫。
人物简介
迈克尔·海瑟，德国安联集团首席经济学家。毕业于科隆大学并在奥斯特利希温克尔欧洲商学院和法兰克福大学担任客座教授，同时也是法兰克福大学荣誉教授。
加入安联集团前，曾担任德国经济专家协会秘书长、德国中央合作银行首席经济学家、德国商业和储蓄银行首席经济学家和研究负责人。他同时也是许多国际组织和协会的成员，比如企业界经济学家联合会（CBE，华盛顿），商业银行经济学家国际大会（ICCBE）和国际商会经济学家咨询组（ICC, 巴黎）。
个人观点
展望2015年，全球经济会有增长的支撑，也利好亚洲经济。预测美国今年经济增长率约为3%，美国人的消费能力又回来了。
预计欧元区今年经济增长将达1.5%，明年1.6%。欧元利率维持很低的做法不应持续太久，进一步降息对于投资和消费作用有限。
中国的增长模式正处于转型期，增长会稍微放缓。
美联储退出量宽将导致部分资金流出亚洲新兴经济体，虽有预期，等真正发生时对市场仍有一定影响。相关国家的经常项目要保持平衡，关注经济体中外汇敞口风险。
